财联社(shè)5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关(guān)的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元(yuán)的(de)损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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