近(jìn)日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿元的(de)凝神静气的意思 凝神静气是成语吗兴发集团，其旗下子(zi)公司兴福电(diàn)子公(gōng)布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电子的主要产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程中的关(guān)键材料，公司(sī)客户包括长江存储(chǔ)、华虹集(jí)团、中芯(xīn)国(guó)际等，也获得(dé)大基金二期入股。

　　不(bù)过(guò)有意(yì)思(sī)的是(shì)，兴福电(diàn)子第二大客户竟(jìng)然(rán)是可口可乐，这也(yě)无意(yì)间(jiān)透露了一个(gè)冷知(zhī)识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是常(cháng)规的食(shí)品(pǐn)级磷酸(suān)，还用到了更高纯度的(de)电(diàn)子(zi)级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股(gǔ)东还与第二大股(gǔ)东有可复活的对赌协(xié)议。且(qiě)其中一条比较少见，即(jí)在兴(xīng)福(fú)电子正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电子化学品业务(wù)，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照纯度等级分为电子级磷(lín)酸、食品级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级由高到(dào)低分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子(zi)在生产(chǎn)电(diàn)子(zi)级磷酸(suān)、电子级硫酸(suān)的同时会产生部(bù)分食品(pǐn)级磷(lín)酸、工业级硫酸等(děng)产品(pǐn)。其(qí)中2022年食品(pǐn)级磷酸的主营业(yè)务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要(yào)，数据来(lái)源：申报稿

　　这里(lǐ)有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报(bào)稿显示(shì)的主要销(xiāo)售内(nèi)容为磷(lín)酸产(chǎn)品。这个(gè)销(xiāo)售金额比(bǐ)兴福电子当年食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子(zi)电子(zi)级磷酸产品除销售给(gěi)集成(chéng)电(diàn)路行业、显(xiǎn)示面板行业客户外，还销售给可(kě)口(kǒu)可乐公司、化工品贸(mào)易商等其他行业客户。由(yóu)于可口可乐公(gōng)司对磷酸产(chǎn)品的品(pǐn)质要(yào)求高于一般的(de)食(shí)品级磷酸，公司(sī)销售给可口可乐公司的(de)磷酸产品等级实际(jì)为符合食(shí)品级要求的(de)面板级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进行(xíng)过前期会计(jì)差错更(gèng)正(zhèng)及追溯调整，比如兴福(fú)电子原报(bào)表2020年(nián)净利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不(bù)小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电(diàn)子2022年(nián)非经常性损益(yì)为4528.14万元。某会(huì)计(jì)师事务所(suǒ)合伙(huǒ)人对记者(zhě)表示，非经常(cháng)性损益(yì)是指(zhǐ)公司发生(shēng)的与经(jīng)营业(yè)务无(wú)直接(jiē)关系(xì)，或是虽(suī)与经营业务相关(guān)，但由于其性质、金(jīn)额或发生频率，影响(xiǎng)了真实、公(gōng)允(yǔn)地反映公司正(zhèng)常盈利能(néng)力的(de)各项收入(rù)、支出。

　　扣(kòu)除(chú)非经常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来(lái)源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩增长与主营业务毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴福电子(zi)2021年(nián)和2022年的有关毛利(lì)率，已(yǐ)经(jīng)超过(guò)申(shēn)报稿(gǎo)列(liè)举(jǔ)的同(tóng)行(xíng)业可(kě)比(bǐ)公司平均水平。对此，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)在申报(bào)稿(gǎo)中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实(shí)现众多集(jí)成电(diàn)路(lù)客户的产品认证及批量供货(huò)，毛利率(lǜ)水平较(jiào)高的集成电路用湿电(diàn)子化学品销售收入占比持续提升，且公司根据部(bù)分产(chǎn)品原材料价格上涨情(qíng)况(kuàng)适时调高(gāo)了产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较(jiào)高水平(píng)。

　　那么(me)，在(zài)此情况下，兴福电子未来毛利率还有多(duō)少上(shàng)升(shēng)空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子未(wèi)来(lái)是(shì)否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福(fú)电子(zi)控股(gǔ)股东为上市公(gōng)司兴(xīng)发集团，其直接(jiē)持有(yǒu)兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电(diàn)子的(de)间接控(kòng)股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国家集(jí)成电路基金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要指出的是(shì)，兴(xīng)福(fú)电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成电(diàn)路基(jī)金二期之(zhī)间(jiān)存(cún)在对(duì)赌协议。虽然随着兴(xīng)福电子IPO，相关协(xié)议已经(jīng)终止，但(dàn)回购权和(hé)随售权存(cún)在可以“复活”的条件，且其中(zhōng)一条(tiáo)比较(jiào)少见，即“兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通过上市委审议，还是(shì)指拿到证监会(huì)批文(wén)？

　　如(rú)果是指通过上市(shì)委(wěi)审议(yì)，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会结果的企业比(bǐ)较少(shǎo)，但(dàn)不(bù)是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏(lán)目显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段的合合信息(xī)和先(xiān)正达(dá)，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也有企业超过。比(bǐ)如，截(jié)至(zhì)2023年(nián)5月10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目显示(shì)，20家提交注册的企业中有2家受(shòu)理(lǐ)日期已经过去18个(gè)月。

　　那么(me)，兴福(fú)电子(zi)合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎(yì)怎么(me)样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募(mù)资15亿元，发行不超过(guò)1亿(yì)股，占发行后总(zǒng)股份的(de)27.78％。以此计算(suàn)，兴福(fú)电子达到的目(mù)标估值为54亿元。值(zhí)得一提(tí)的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子(zi)增资(zī)时，公(gōng)司的投(tóu)后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作(zuò)用(yòng)后，15家战略投资(zī)者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业(yè)绩如(rú)何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关(guān)联采购主要系向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材料、电力等(děng)能(néng)源以及建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的(de)重(zhòng)大经(jīng)常性关联采购金(jīn)额（不含建筑(zhù)工程服务(wù)采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营(yíng)业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间(jiān)接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分主(zhǔ)要原材料的关联(lián)采(cǎi)购占比较高。比如(rú)，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联采购金额(é)占同类(lèi)产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫关联采购(gòu)金额占同类产品采(cǎi)购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务方面，兴(xīng)福电子(zi)是控股股东兴发集团合并报(bào)表范围内唯一从(cóng)事湿电(diàn)子化学品相关(guān)业务的(de)主体(tǐ)，与(yǔ)兴发集(jí)团及其控制(zhì)的其他公司主营业务及应用领(lǐng)域(yù)不同。

　　虽然(rán)兴福电子没有在申报(bào)稿中对2023年第一季度(dù)业绩进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一(yī)季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度营(yíng)业收入为65.71亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在(zài)公告中表示，归母净利润较上(shàng)年同期大(dà)幅(fú)降低，主要是受市(shì)场供(gōng)需变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期(qī)性产品市场价格持续(xù)下(xià)跌，在今年一(yī)季度跌(diē)幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业(yè)成本线附(fù)近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行(xíng)业成本线。在价格(gé)下跌(diē)过程中，公(gōng)司上述产品(pǐn)产销(xiāo)量同比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及(jí)湿电子化学品，即公司湿电子化学(xué)品(pǐn)、特种化(huà)学品(pǐn)、食品添(tiān)加剂等成(chéng)长(zhǎng)性产品市场需求总体良(liáng)好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另(lìng)一(yī)则(zé)公告显示，湿电子化学品2023年第(dì)一(yī)季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年第(dì)一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季(jì)度统计口径不(bù)太一(yī)样，销量(liàng)数(shù)据(jù)不太好找，所(suǒ)以不太(tài)好具体判断(duàn)湿(shī)电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在(zài)平均售价(jià)下降16.44％的(de)情况下，兴(xīng)福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均售(shòu)价摘要(yào)，数据来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受(shòu)到宜(yí)昌市(shì)猇亭区城市管理(lǐ)执法(fǎ)局的行政处罚(fá)，处罚金(jīn)额为(wèi)28.16万元。原因(yīn)是兴福电子无证建(jiàn)设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福(fú)电子(zi)控股股东兴发集(jí)团的凝神静气的意思 凝神静气是成语吗副(fù)总经理赵勇(yǒng)于2023年4月被(bèi)上交所(suǒ)予以(yǐ)监管警示(shì)的决(jué)定，原因是(shì)赵勇交易兴发集团(tuán)可(kě)转(zhuǎn)债构成短线交易。

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