北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积(jī)电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我们(men)有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人(rén)提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定(dìng)会成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹(píng)果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们(men)可以在消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候(hòu)都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的(de)公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的(de)目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决(jué)不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能源(yuán)等领域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们(men)在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全(quán)球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是(shì)成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的(de)人会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了(le)最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银(yín)行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人(rén)能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人们(men)会对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全(quán)不同(tóng)。我们(men)无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但(dàn)我们(men)知道这不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多(duō)地方(fāng)市(shì)中心的(de)空洞化却(què)是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经历(lì)了(le)一段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额(é)，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们(men)一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实(shí)找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的(de)行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可(kě)以(yǐ)把一(yī)些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更多的(de)业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立(lì)不(bù)倒(dào)一(yī)样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计(jì)划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的(de)运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为活跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财产(chǎn)规(guī)划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的(de)建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地(dì)向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的(de)人和活(huó)动；要活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉(jué)非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本(běn)书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位(wèi)？”

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