在股(gǔ)市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额持有人数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露(lù)程序(xù)后终止基金合(hé)同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期(qī)的(de)主动权(quán)益类定期(qī)开(kāi)放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策(cè)略可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的(de)发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数(shù)成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市(shì)就容(róng)易出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司(sī)而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的(de)资(zī)金容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明(míng)显优(yōu)势，有利于(yú)为投(tóu)资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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