随着一(yī)季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三(sān)“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则(zé)被(bèi)易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前三(sān)依(yī)次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行(xíng)业基(jī)金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既定(dìng)的(de)策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部(bù)分依然(rán)保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经(jīng)理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行(xíng)了(le)分散(sàn)和优化(huà)，在(zài)一(yī)季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的(de)市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板(bǎn)块(kuài)的基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)战(zhàn切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸)术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益(yì)于(yú)社会经(jīng)济活动(dòng)趋(qū)于正常的(de)消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空(kōng)出(chū)行供需(xū)格(gé)局和(hé)票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复(fù)是确定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏早期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸(yè)可能(néng)在下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长空间。

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