钠电(diàn)池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极(jí)速腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式(shì)的(de)涨跌折射(shè)的(de)是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从(cóng)宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”、实际效(xiào)益(yì)与预(yù)期(qī)天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电池(chí)同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导致其(qí)研发进度大(dà)大落后于了锂电池(chí)。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关(guān)键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股(gǔ)孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以邵阳学院是几本大学下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘(pán)后公司迫不及待召开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名分析师(shī)和个人(rén)投(tóu)资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目(mù)中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露(lù)后录得(dé)大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元/股左右(yòu)的(de)温吞股价，不到半年的(de)时间(jiān)已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉(diào)头(tóu)向下(xià)，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电(diàn)话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务未来(lái)规划、技(jì)术水平等(děng)涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易(yì)所关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺科技及公(gōng)司(sī)董事长兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报(bào)批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式(shì)上(shàng)下，背后(hòu)纵有游资(zī)推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底(dǐ)还是(shì)其资金(jīn)有限(xiàn)与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而(ér)根据(jù)公司(sī)此前对(duì)交易所回(huí)复函和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的(de)钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官(guān)微消息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离(lí)子(zi)电(diàn)池全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规(guī)划(huà)，来(lá邵阳学院是几本大学i)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就(jiù)需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通讯(xùn)用板、消费电子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司(sī)经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到(dào)了9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力(lì)可见(jiàn)一(yī)斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动(dòng)产生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元以上的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子电池项(xiàng)目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电(diàn)项目时自(zì)有(yǒu)资金(jīn)的“捉(zhuō)襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函(hán)

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的一(yī)期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科(kē)技就是(shì)准备靠银行贷款解决(jué)。后一期(qī)产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科(kē)技及(jí)子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司(sī)钠(nà)电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于(yú)正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对(duì)象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技(jì)的钠(nà)电项目(mù)真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故事并不再(zài)买账，除了资(zī)金实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快上后产能(néng)如何(hé)消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数(shù)和性能来看，传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车(chē)和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末年(nián)初公(gōng)告与中(zhōng)祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源(yuán)签(qiān)订(dìng)项目合作(zuò)或(huò)战略合作协议外，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目(mù)前订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储能(néng)、低速(sù)电(diàn)动车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池(chí)送样后客户的反馈普遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已与多(duō)名客户签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和(hé)合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的客(kè)户名(míng)称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池(chí)产能落地(dì)正数(shù)倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇(qí)告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用(yòng)率(lǜ)，钠电池落(luò)地的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下(xià)来才(cái)会有较大比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却(què)十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要(yào)注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年(nián)的钠电池(chí)是(shì)在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌(diē)会(huì)否影响钠电(diàn)池商业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对(duì)锂电(diàn)池的(de)平(píng)衡作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应安(ān)全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接近(jìn)，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池(chí)。目前(qián)电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池成本已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格(gé)在20万(wàn)以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就告(gào)诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模量产后钠(nà)离子(zi)电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本(běn)优势就依然(rán)存在，并且随(suí)着技术(shù)不断(duàn)发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离(lí)子电池有一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池(chí)定价(jià)主要根据碳酸锂的价(jià)格，一(yī)般(bān)给到客户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能(néng)消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传艺科技(jì)项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺科(kē)技在投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重庆市合川(chuān)区工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后者(zhě)的(de)产(chǎn)能从1600万(wàn)台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌(líng)波(bō)路33号(hào)改建至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入(rù)“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低(dī)下(xià)以及建成项目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，达产年可(kě)实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时(shí)间过去(qù)了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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