近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通(tōng)关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不(bù)足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材(cái)料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古(gǔ)某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和(hé)焦化利(lì)润会因(yīn)为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很大差(chà)异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢分压公式是什么，分压公式是什么意思？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸分压公式是什么，分压公式是什么意思易商进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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