私募基金运作(zuò)即将迎来(lái)更全面的新一轮(lún)监管(guǎn)。

　　4月28日(rì)，中国证券投(tóu)资基金业(yè)协会（下称(chēng)中基协(xié)）就(jiù)起草的《私募证券投资基金运作(zuò)指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月(yuè)证券投资基金法(fǎ)将私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)纳入(rù)统一规范，中基协实(shí)施(shī)登记备(bèi)案以来(lái)，我国私募证券投资基金行(xíng)业发展迅速，规模不(bù)断(duàn)增加。截至2022年(nián)年末，中基(jī)协已登记私募证券投(tóu)资基金管理人9000余(yú)家(jiā)，存续(xù)私募证(zhèng)券投资基金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿(yì)元。私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)交(jiāo)易策略逐(zhú)步多元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券(quàn)和场内外衍生(shēng)品，已经成(chéng)为资(zī)本市场重要的机构投资者(zhě)之一(yī)。中(zhōng)基协结合私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金行业实践(jiàn)，坚持规范发展和(hé)问题导向，起草形成《运作指引》，明确底(dǐ)线要求，针对重点问题(tí)予(yǔ)以规范，完(wán)善私募证券投资基金运作(zuò)规则体(tǐ)系(xì)。

　　本(běn)次征求意见的《运作指引》共计三(sān)十二条，对私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金募集、投资、运作管理等(děng)环节提出了规范要(yào)求(qiú)。具体来看：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要求上，明(míng)确(què)私募证券投(tóu)资基金初始募集及存续规模不得(dé)低于1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协发布了修订(dìng)后的《私募投资(zī)基金(jīn)登记备案办法》（下(xià)称《备案办法》）及配套指引，进白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因一步明确了私募登记备案标(biāo)准，其中就提出私募证券基金(jīn)初(chū)始实缴募集资金规模不(bù)低于1000万(wàn)元(yuán)人民币。此次《运作指引》的相关要(yào)求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市场(chǎng)热议的(de)是，基金合同中应(yīng)当明(míng)确约定，除市场(chǎng)波动导致净(jìng)值变化(huà)外，连续60个交易(yì)日出(chū)现基金资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于1000万元人民币的，该私募证券投资基金进入(rù)清算流程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案(àn)办(bàn)法(fǎ)》募集规模(mó)的(de)基(jī)础上，增(zēng)加了存续要求，这可以有效(xiào)避免《备(bèi)案办法(fǎ)》出台后，通过(guò)募集资金(jīn)后再(zài)赎(shú)回的方式备案的“壳(ké)基金”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的(de)私募(mù)生存难度(dù)越来(lái)越(yuè)大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强流动性风(fēng)险(xiǎn)管理，《运作指引》要(yào)求私募证券投资基(jī)金开放(fàng)申赎(shú)频率不得高于(yú)每月一次(cì)。为(wèi)引导投资者理性投资、长期投资(zī)，《运作(zuò)指引(yǐn)》明确基金合同应当约定投(tóu)资者不(bù)少于6个月的份额锁定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投资要(yào)求上，为引导私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金管理人提(tí)升专业(yè)投(tóu)资能力，组合投资(zī)、分(fēn)散(sàn)风险，要求(qiú)私募(mù)证券投资基(jī)金采取资产组合的方式进行投资。单只私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基(jī)金投(tóu)资于同一资(zī)产的资(zī)金，不得超过该基金净资产的25％；同一私募基金管理人管理(lǐ)的全部私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)投资(zī)于同(tóng)一资产(chǎn)的资金(jīn)，不得超过(guò)该资产的25％。银行活期(qī)存(cún)款(kuǎn)、国债、中央(yāng)银行票据、政策性金(jīn)融债、地方政府债券、公开募集基金等(děng)中国证监会、协会(huì)认可的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还明(míng)确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募(mù)证券投资基(jī)金架(jià)构(gòu)应(yīng)当清(qīng)晰、透明，不得通过设置复杂架(jià)构、多层嵌套等方(fāng)式规(guī)避(bì)监管要求。私募证券(quàn)投资基金投(tóu)资于其他私募证券投资基(jī)金或者金融机(jī)构发行(xíng)的资产管理(lǐ)产(chǎn)品的，应当明确约定所(suǒ)投资的私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)或(huò)者资产管理产品不(bù)再(zài)投资(zī)除(chú)公开募集基(jī)金以外的其他私募证券(quàn)投资基金或者资产管理产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求上，明确私募(mù)基金应当以(yǐ)风险管理、资产(chǎn)配(pèi)置为目标(biāo)开展衍生品交(jiāo)易，不得(dé)将衍(yǎn)生品(pǐn)交易异化为(wèi)股票、债券等(děng)场内标的(de)的杠杆融资工具，不得为(wèi)不适格投资者提供通道服务，提(tí)出集中度、杠(gāng)杆(gān)等要求。

　　运作管理要求方面，要求私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金管理人建立健全内(nèi)部制度，遵循投资者利益优(yōu)先(xiān)与公平交易原则，防范(fàn)利益(yì)输(shū)送(sòng)。对量化私募证券投资基金(jīn)在交(jiāo)易系统安全、异(yì)常交易监控、内(nèi)部管(guǎn)理、资料保存、产品命(mìng)名(míng)等(děng)方面提出规范要(yào)求。进一步细化对私募证券(quàn)投资基金投资运(yùn)作（如衍(yǎn)生品、境外资产等特(tè)殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明(míng)确(què)不同规模私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金管理人和(hé)私募证券投资基金信息报送(sòng)工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还要求规模(mó)以上私募证券投(tóu)资(zī)基金管理人定(dìng)期开(kāi)展压力测(cè)试、建立风险准备(bèi)金制度等。具体来看，同一实(shí)际控制(zhì)人控(kòng)制的私募基金管理人在最近一年度末合(hé)计(jì)基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模在20亿元以上的，应当持(chí)续建立健全(quán)流动性风险(xiǎn)监(jiān)测、预警与应急处(chù)置、关于预警线与止损线(xiàn)的(de)风(fēng)险管理(lǐ)制度，每季度至少进行一次压力测试。私募基金管理人(rén)应当结合市场状况和自身管理能力制定并持续更新流(liú)动性(xìng)风险应急(jí)预(yù)案，明(míng)确预案触发情(qíng)景、应急程序与措施(shī)等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确(què)禁止通道(dào)业务，私募(mù)基金管(guǎn)理人应当对投资者资金来源(yuán)的(de)合规(guī)性进行审查，不得由投(tóu)资者(zhě)或其(qí)指定第三方下达投资指令或者自行负责(zé)投资运作，不得为金(jīn)融机(jī)构、其他私募基金管(guǎn)理人，金融机构资产管理产(chǎn)品以及其他私(sī)募基金提(tí)供规避投(tóu)资范围、杠杆(gān)约束、投资者门槛等(děng)监管要求的通道(dào)服务(wù)。

　　一位私募人(rén)士向期货日报(bào)记(jì)者表示，综合来看，私募监管的实(shí)际标准在向金(jīn)融(róng)机构(gòu)管理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按目前征(zhēng)求意见稿的水平落实，执(zhí)行后会(huì)快速抹平私(sī)募基金相对其(qí)他资(zī)管产品的灵活度，让资金方的投放偏好回(huí)到策(cè)略表(biǎo)现及(jí)管理人的整体运营和服务(wù)水平上，而非政策监管红(hóng)利(lì)。这将更有(yǒu)利于行(xíng)业的健(jiàn)康发展，回归(guī)管理本(běn)源。

　　不过，《运作指(zhǐ)引》也给(gěi)予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指引》施行后，新备(bèi)案的私募(mù)证券投资(zī)基金按照《运作指引》要求(qiú)执行(xíng)。同时为减少新老基金的套(tào)利(lì)空间，对(duì)存量基金(jīn)针(zhēn)对不同(tóng)情况提出(chū)差异化(huà)整改要求(qiú)，并对重(zhòng)点(diǎn)条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于违反投资范围要求、开展通道业务、不(bù)符(fú)合最低存续规模等触及底线要(yào)求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施(shī)行后不得新(xīn)增募集规模及投资者，不得展期，新增投资(zī)活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于(yú)不符(fú)合《运作指(zhǐ)引》中(zhōng)关(guān)于投资(zī)集(jí)中度、嵌套层数、杠(gāng)杆比(bǐ)例、债券及衍生品(pǐn)交易等投资(zī)要求(qiú)的，给予12个(gè)月整(zhěng)改过渡期(qī)，不强制要求修(xiū)改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指(zhǐ)引(yǐn)》实施后存白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因量(liàng)基金新募集的(de)投(tóu)资者(zhě)要求(qiú)设置不少于(yú)6个月的份额锁定期(qī)；

　　对于存(cún)量基金(jīn)发生基(jī)金合同变(biàn)更的，变(biàn)更后内容(róng)应当符合《运作指引》要求；基(jī)金合同存续期限发(fā)生变化的，应当按照《运作指引》修改(gǎi)基金合(hé)同(tóng)；

　　对于存量基金中无固定存续期(qī)限(xiàn)的私募证券投(tóu)资基金，要求在(zài)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后12个月(yuè)内，修改基(jī)金合同，约定(dìng)明确(què)的基金存续期，以(yǐ)促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因