当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时候(h30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗òu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库(kù)存(cún)从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōn30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗g)价差做扩(kuò)。

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