金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值(zhí)就长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第一只实(shí)现资本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募(mù)股权(quán)巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第(dì)四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学(xué)校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销商的(de)日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在白酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金六福的(de)广告(gào)投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期(qī)一(yī)天(tiān)能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉(shè)足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名(míng)酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端(duān)进货量数(shù)据。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目(mù)以待。

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