北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议(yì)如期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可(kě)能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能(néng)会(huì)在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温，中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022预计美联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率(lǜ)或(huò)将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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