当(dāng)前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限(xiàn)再(zài)提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思)第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和(hé)安全利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要(yào)在(zài)于当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节(jié)点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的(de)变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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