5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗旬(xún)以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

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　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波动kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长期(qī)关(guān)注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周(zhōu)期(qī)见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可(kě)能在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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