金(jīn)融(róng)界4月21日消息 自(zì)国家统计(jì)局4月(yuè)11日发布3月份物价数(shù)据后，近(jìn)日关于所谓(wèi)“通缩”的话(huà)题(tí)就不绝(jué)于(yú)耳(ěr)。摩根斯坦利中国首席经(jīng)济学(xué)家邢自(zì)强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶(jiē)段低(dī)通胀可能(n五的大写是什么éng)是(shì)我们(men)的优(yōu)势，至少(shǎo)给决(jué)策层(céng)提供了充足的(de)政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是(shì)一种优(yōu)势

　　而我们(men)从疫情中(zhōng)复苏(sū)走过3个月，并且没有采取强刺(cì)激，更多靠内生动力，由于我们产能(néng)充裕(yù)，供(gōng)给(gěi)端恢复(fù)略快于需求端，通(tōng)胀暂时起不来，有利五的大写是什么(lì)于物价(jià)相对温和的(de)水平(píng)。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达(dá)国家(jiā)举例，疫情之后(hòu)货币政策强刺激，带来(lái)高通(tōng)胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的(de)加息过程又带来银行业(yè)震荡(dàng)。在他看(kàn)来，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是(shì)我们的优势，至(zhì)少给决策(cè)层提供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　他认为，对于(yú)近期中(zhōng)国通胀水平较(jiào)低可以看得更乐观一(yī)些，不必担心中国会陷入长期的(de)需(xū)求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一(yī)个(gè)滞后(hòu)指标(biāo)，不会率先好转，需要经济环境有明(míng)显改善、企业(yè)感到盈利、订(dìng)单有比(bǐ)较强的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服务(wù)业率先复苏，就业为什么(me)也没有(yǒu)特别(bié)明显改善？邢自强指出，现在还处于经济修复阶段，疫(yì)情前正常年份服务(wù)业能创造800万个就业(yè)岗位，但(dàn)是21年、22年(nián)服务业(yè)只创造(zào)了(le)100万个岗位，两(liǎng)年(nián)加(jiā)起(qǐ)来少创造了约(yuē)1300万(wàn)个岗位。“这是一(yī)种隐形的失(shī)业(yè)，现在服(fú)务业仅(jǐn)仅是(shì)恢复(fù)到2019年的(de)水平(píng)，要恢(huī)复到原来的轨(guǐ)迹(jì)上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感受到的服务(wù)业在回升(shēng)并不矛盾，“回升只(zhǐ)是(shì)补上去年底的坑，还没有回到(dào)潜在增速上，只有回到潜在增(zēng)速上(shàng)才(cái)能够(gòu)逐步(bù)消化之前积压的潜在(zài)失业。”邢自强判断(duàn)，服(fú)务性行业(yè)可(kě)能要逐季(jì)恢复，大概在今年底(dǐ)回到(dào)疫情前的(de)增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷强(qiáng)调没有通缩(suō)

　　4月11日国(guó)家统计局公布(bù)3月物价数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格(gé)指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月(yuè)回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格指(zhǐ)数）同比下降2.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和(hé)PPI同(tóng)比增速(sù)双双回落，一季度新(xīn)增贷款(kuǎn)却创纪录(lù)，引发(fā)了(le)关(guān)于通缩的讨论。

　　央(yāng)行(xíng)：金融(róng)数据(jù)领(lǐng)先于经济数据，反映出供需(xū)恢(huī)复(fù)不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年一季度(dù)金(jīn)融统计数据(jù)有关情况新(xīn)闻(wén)发布会。央行货(huò)币政(zhèng)策司(sī)司(sī)长邹澜回(huí)应(yīng)称，我国(guó)不存在长期(qī)通缩(suō)或(huò)通胀的基(jī)础。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩(suō)”提法(fǎ)要合理(lǐ)看待，通缩(suō)一般(bān)具有(yǒu)物价水平持续负增(zēng)长、货币供(gōng)应量持续下降的特(tè)征，且(qiě)常伴随经济(jì)衰退。当前我国物(wù)价仍在温和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广义(yì)货币(bì)供应量）和(hé)社融增(zēng)长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本(běn)面(miàn)和高基数等因素。邹澜进一步(bù)解释，一方面，供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽子政(zhèng)策(cè)有力(lì)支持下(xià)，国内生产持续(xù)加快恢(huī)复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给充(chōng)足。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤(shāng)痕效应尚未消退，消费意愿尤其(qí)是大宗消费需(xū)求回(huí)升需要(yào)时间。

　　此外，基(jī)数效应(yīng)也有所(suǒ)影响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去(qù)年3月(yuè)国(guó)际油价(jià)暴(bào)涨(zhǎng)和(hé)国内鲜菜价格反季节(jié)上涨，也带来高基数扰动。货(huò)币信(xìn)贷较快增长与物价回落并(bìng)存，本质上(shàng)受时滞影响。稳健货(huò)币政(zhèng)策注重从供给侧发力，去年(nián)以(yǐ)来支持稳增长力度(dù)持续(xù)加大，供给(gěi)端见效较快。但(dàn)实体(tǐ)经济(jì)生(shēng)产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等环节的效(xiào)应传导有一个过程，疫情(qíng)反复扰动也使企(qǐ)业和居民(mín)信心偏弱，需求(qiú)端存有时滞。总体看，金融数据领(lǐng)先于经济数据，实际上反映(yìng)出供(gōng)需恢复不(bù)匹配(pèi)的现状。

　　统计(jì)局(jú)：当(dāng)前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数据发布会上，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就近期(qī)市(shì)场热议的中国(guó)经济是否会陷入(rù)通缩进(jìn)行了回应。他表示，总的来(lái)看，当前中国经济(jì)没有出现通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩。从下阶段(duàn)来看，物价(jià)会稳(wěn)步恢复，价格带动会逐(zhú)步增强。

　　付凌(líng)晖称，从价格表现来看(kàn)，由于去年基(jī)数较高，国际大宗商(shāng)品价格涨(zhǎng)幅较高，再(zài)加(jiā)上国(guó)内受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧，导致(zhì)去年二(èr)季(jì)度CPI涨幅都比较高(gāo)，这(zhè)样影响今年二(èr)季(jì)度CPI涨幅可能保持低(dī)位，但(dàn)这不说明通货紧缩。随着下(xià)半(bàn)年影(yǐng)响因素逐步消除(chú)，价格会回到一个合(hé)理水平(píng)。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济(jì)学(xué)家激辩

　　中信证券直(zhí)言，当前(qián)数据呈现(xiàn)复苏(sū)信号明显，通缩观点并不成(chéng)立，预计下半年(nián)基数效(xiào)应消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始(shǐ)回(huí)升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司称(chēng)，“我们看到的是回暖(nuǎn)，而非(fēi)通缩(suō)”，当(dāng)前物价(jià)下降既不全面亦难持(chí)续，货币供应创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观(guān)也指出，CPI可能低(dī)估了服务业和其他不可贸易(yì)品的通胀。而(ér)作为（不(bù)计入CPI的）最大的(de)“不(bù)可贸易品(pǐn五的大写是什么)”，地价(jià)和(hé)房(fáng)价“再通(tōng)胀”是更广义的通胀(zhàng)走势(shì)最重要的风向标之一(yī)。华泰宏观认(rèn)为，不论(lùn)是从居民收入、居民消费倾向、还(hái)是居民资产负债表(biǎo)的边际变化(huà)而(ér)言，居(jū)民消费(fèi)能力和购房意(yì)愿(yuàn)在防疫政策优化后都在修复，而非恶(è)化(huà)。

　　招商证券(quàn)提(tí)到，一季度CPI走势并不满足央行对通缩的认定，其主要反映(yìng)局(jú)部性、外生性与阶(jiē)段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看(kàn)似反常(cháng)，实则(zé)反(fǎn)映疫后(hòu)复苏(sū)结构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提(tí)到，当前的物价下行(xíng)不是通(tōng)缩，而是与基数效应、前期非(fēi)经济政策(cè)对企业家信心的冲(chōng)击以及疫情后居民风(fēng)险偏好下降有关。当前中(zhōng)国经济仍(réng)在(zài)持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济恢(huī)复(fù)向好，并(bìng)且呈(chéng)现出服务业好于工业(yè)、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民(mín)经济研究所副(fù)所长王小(xiǎo)鲁称，在货币增长大(dà)幅(fú)度超过经济增长(zhǎng)的情况下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题。货币走高，价格(gé)走低(dī)，这不是通缩，是(shì)产能过(guò)剩和消费需求不足抑制了价格上涨。这(zhè)种情况下货币扩张(zhāng)对(duì)促进增(zēng)长、扩大需求不(bù)仅于事无补，反(fǎn)而推(tuī)高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是货币与有(yǒu)效(xiào)需求或供给(gěi)的不(bù)匹配，背后是居民与企业支(zhī)出谨慎、地产角(jiǎo)色(sè)变化(huà)、海外市(shì)场转向三(sān)个(gè)原因。经济预期(qī)在经(jīng)历(lì)一轮上修与(yǔ)下修后，当前宏(hóng)观(guān)预期波(bō)动率再次抬升，国军(jūn)宏观认为会持(chí)续至5月之(zhī)后，当宏(hóng)观预期波动率下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长端(duān)利率依然有小幅(fú)下行空间，权益成长风(fēng)格会相对占优。

　　国海策(cè)略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促(cù)成成长牛的重要外(wài)部因素(sù)，物价水平(píng)的(de)回落多与有效需求不(bù)足相(xiāng)关(guān)，在传统周期行业景气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上(shàng)行的成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 五的大写是什么