大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以习近平(píng)同志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压(yā)力(lì)得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据(jù)中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特(tè)种部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭(xí)击(jī)的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击克宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预(yù)期五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步(bù)从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年(nián)第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美国(guó)银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济(jì)预期5月(yuè)将在微(wēi)观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年第(dì)二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷(mí)期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽(suī)受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结(jié)构上关(guān)注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科技周期(qī)与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和(hé)业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存(cún)真，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗(zōng)商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动(dòng)所影(yǐng)响五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩。我(wǒ)们的(de)资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市场(chǎng)表(biǎo)现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市(shì)场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的(de)第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指标和(hé)预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商(shāng)品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经济的(de)判新(xīn)偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不(bù)会持(chí)续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认为可(kě)能主要有两个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加(jiā)配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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