5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于娜能组成什么词，娜字能组什么词语近(jìn)期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求不(bù)及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半(bàn)导娜能组成什么词，娜字能组什么词语体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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