国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年(nián)来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的(de)银(yín)行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急(jí)和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方(fāng)面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关(guān)注美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息(xī)的(de)预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明(míng)确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给出(chū)的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局。

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