在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部(bù)分基(jī)金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投(tóu)资(zī)策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活(huó)性限(xiàn)制很什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称(chēng)。

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