当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的(de)这一场危机风剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么暴中，加州是(shì)名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银(yín)行也(yě)位(wèi)于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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