在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基(jī)金的(de)投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资机会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排)期时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态(tài)会(huì)受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影响，跌(diē)破净(jìng)值(zhí)也是(shì)正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发(fā)行时，一(yī)是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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