北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。<衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢/p>

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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