钠电池产能(néng)规(guī)划(huà)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热(rè)门又令人遐想的题材搭(dā)配公(gōng)司释(shì)放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科(kē)技(jì)股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套(tào)路完(wán)全失灵，股价(jià)又(yòu)在(zài)4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是(shì)3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获了(le)短暂(zàn)的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道(dào)故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差(chà)地(dì)别等(děng)“黑历史”在前(qián)，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导致其研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技术完成(chéng)突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风(fēng)口(kǒu)带到了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺(yì)科(kē)技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电(diàn)子(zi)科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企(qǐ)业、自然(rán)人(rén)杨磊(lěi)和(hé)杨崇义(yì)合作(zuò)设(shè)立控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科(kē)技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫(pò)不及待召(zhào)开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技(jì)开(kāi)始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在公告(gào)披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司(sī)股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年(nián)的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无(wú)论其如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风(fēng)浪，反而随(suí)着(zhe)时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多(duō)月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话(huà)会并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术(shù)水平等(děng)涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于(y作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出ú)对深圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函回复(fù)的(de)公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金(jīn)有限与钠(nà)电产能规划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预(yù)案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司(sī)此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时(shí)间，新上(shàng)钠(nà)离子电池(chí)全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年(nián)10底(dǐ)，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月(yuè)底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入(rù)类设备和印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零(líng)组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和(hé)鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利(lì)并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后(hòu)随着行(xíng)业式(shì)微，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资(zī)金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现(xiàn)金(jīn)流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司(sī)货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用额(é)度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深(shēn)交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规划(huà)的一(yī)期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺(yì)科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加(jiā)10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等(děng)组成的联(lián)合银(yín)团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款(kuǎn)，用(yòng)于(yú)公司钠电(diàn)池(chí)项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参团银行(xíng)处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定(dìng)对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的(de)缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依赖融资(zī)。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的(de)项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达(dá)产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电项目(mù)真如(rú)邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来(lái)腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场对(duì)这(zhè)个(gè)故事(shì)并(bìng)不再(zài)买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化元年的202作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出3年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品、量产并大(dà)建产(chǎn)能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电(diàn)池与巨头们(men)不(bù)相上下，但宁德时代落(luò)地(dì)奇(qí)瑞(ruì)车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经(jīng)走(zǒu)在(zài)前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电(diàn)动(dòng)车和(hé)低速(sù)电动(dòng)车领域(yù)实现装车应用。而(ér)传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能(néng)源签订项(xiàng)目(mù)合作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公司都以(yǐ)“目(mù)前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮(lún)电动车品牌开展送(sòng)样和(hé)合作意(yì)向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回(huí)复。至于具体的客户名称(chēng)和订单(dān)金(jīn)额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联(lián)新能源事业(yè)部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数(shù)据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产(chǎn)能大(dà)幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量(liàng)应(yīng)用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电(diàn)池(chí)市场的(de)绝(jué)大(dà)部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资(zī)者关(guān)系活(huó)动记录(lù)表

　　需(xū)要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前(qián)锂价(jià)飙涨的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供(gōng)应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是(shì)锂(lǐ)离子(zi)电池(chí)的(de)一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能(néng)量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下降40％以上(shàng)，所以目(mù)前已经和(hé)钠电池成(chéng)本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于(yú)钠电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的理论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就(jiù)依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化(huà)完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时(shí)，成(chéng)熟后的(de)钠离子电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科技(jì)在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司(sī)对(duì)进军钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投(tóu)资(zī)上缺乏(fá)长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计(jì)划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目(mù)的(de)实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合(hé)川区工业园(yuán)区(qū)核心(xīn)区(qū)高(gāo)阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺(yì)科技(jì)变为(wèi)全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的(de)建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路(lù)板建设项目(mù)。但(dàn)次年(nián)6月(yuè)，公司(sī)将(jiāng)该项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直接(jiē)的后果就是原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实(shí)际效益(yì)与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然(rán)两年多时(shí)间(jiān)过去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目(mù)效(xiào)益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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