四大国有(yǒu)银行的集体降息惊动(dòng)市场，存款利(lì)率正迎来新(xīn)一轮(lún)“降(jiàng)息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到，今年以来银行业已有三波(bō)存款利(lì)率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多(duō)家中小银(yín)行人民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟(gēn)进“补降(jiàng)”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来(lái)已有至少(shǎo)20家(jiā)中小银行(xíng)（含农村信用(yòng)合作联社）下调人民币存(cún)款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币(bì)政(zhèng)策牵一发(fā)而(ér)动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是(shì)否等同于经济(jì)增速放缓的信号？市场上(shàng)关于企业、老(lǎo)百姓手(shǒu)中(zhōng)的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推(tuī)出背景来看，多方观点(diǎn)认为，本次存款(kuǎn)利(lì)率新规主要基于三重考量(liàng)。一(yī)是符合推进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革深化(huà)大背景；二是对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下(xià)调有助于减少存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负(fù)债成(chéng)本；三是促进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　不过也需要看到(dào)的(de)是，本次(cì)调降中协定存款更多(duō)是(shì)对公业(yè)务(wù)，通知存款则(zé)集(jí)中于短期存款，都是针(zhēn)对特定存取需求(qiú)的(de)客户，面向范(fàn)围有限。据(jù)民生证券宏观团队(duì)测算，通(tōng)知存款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)在银行存款(kuǎn)中占(zhàn)比不高，以四大行的(de)单位(wèi)通知存款为例，常(cháng)年只(zhǐ)占(zhàn)企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的(de)数(shù)据显示，协(xié)定存款(kuǎn)等规模(mó)预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调(diào)通知和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行行长易(yì)纲在近期公开讲话(huà)中提到(dào)，从(cóng)过去二十年的数据看，我国(guó)实际利率总体保持在略低于潜(qián)在(zài)经济增速(sù)这一“黄金法则”水平(píng)上(shàng)，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹(pǐ)配。在(zài)经济复苏的关键时点上，如何理解此次(cì)下调(diào)通知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观点都提及的(de)是(shì)，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的考虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这(zhè)一市场化(huà)改革的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市(shì)场化调(diào)整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利(lì)率定价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标(biāo)中引入了(le)存款定价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下(xià)调。李湛认为，这均是军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经(jīng)营考(kǎo)虑的(de)自发行为(wèi)。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)减轻(qīng)银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次(cì)调整更(gèng)多仍是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，并(bìng)且完成(chéng)存款利率调整的闭环，改善银行利润空间。存款利(lì)率机制(zhì)创(chuàng)设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些介于活期和定期(qī)存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，“当下有必要(yào)一次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利(lì)率，保证存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调的有(yǒu)效性(xìng)。此外，数据显示(shì)，国有(yǒu)银行一季(jì)度(dù)净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，当(dāng)下调(diào)利率有(yǒu)助于降低银行负债成本(běn)，推动银行投(tóu)放(fàng)信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民(mín)生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利率市(shì)场(chǎng)化改革及(jí)银(yín)行净息差压力(lì)增大外，某大型银行金(jīn)融(róng)市(shì)场研(yán)究(jiū)员还关(guān)注(zhù)到(dào)的是(shì)国内存(cún)款(kuǎn)市(shì)场的(de)供需变化——近年来(lái)国内(nèi)经济(jì)受多重因素冲击，居民消费(fèi)场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险偏(piān)好下降等(děng)，导致居民储蓄存款(kuǎn)上升较(jiào)快，部(bù)分银(yín)行(xíng)根(gēn)据市(shì)场供(gōng)需变化，综合(hé)指数经营情况，灵活调(diào)节存款利率，只(zhǐ)是不同银行在(zài)调整节奏、时机(jī)方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本(běn)次(cì)存款利率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中央政治局会(huì)议强调(diào)，要有效防范化(huà)解重点(diǎn)领(lǐng)域风险，统筹做好中(zhōng)小银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化险工(gōng)作。一(yī)锤定(dìng)音之(zhī)下，本次调降(jiàng)利率(lǜ)也被认为维护金融(róng)稳(wěn)定(dìng)的一大举措(cuò)。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方面？招商(shāng)基金李湛(zhàn)认为(wèi)，本次调降通知主要释放了(le)两(liǎng)大信号，一(yī)是减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充(chōng)能力(lì)；二是减(jiǎn)少企业及居民的短期(qī)存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济(jì)学(xué)家罗志恒的观(guān)点是，调降协定存(cún)款和通(tōng)知存款的利(lì)率上(shàng)限，主要目的是规范(fàn)银行业存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降(jiàng)银行负(fù)债(zhài)成本。当前银行净(jìng)利差空间(jiān)较小，压(yā)降负债端成本，有助(zhù)于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本(běn)下降，也为(wèi)资(zī)产端的贷款利率下调(diào)、降低(dī)实体经济融资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰(tài)君安宏(hóng)观首席分(fēn)析(xī)师(shī)董琦也认(rèn)为，存款利率调降，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别(bié)是(shì)中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力，又(yòu)有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银(yín)行团队同样提到，新规对于规范协定存款定价秩(zhì)序(xù)作用(yòng)较大，减少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。该团(tuán)队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股债市场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观团队表示(shì)，现实中，存款利率下调(diào)有助于压低全(quán)社会利率水平，利(lì)好债券(quàn)；同时股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席(xí)经济学家(jiā)陈(chén)雳则表示(shì)，在(zài)当前整(zhěng)个经(jīng)济复(fù)苏的大背景下，进一步(bù)释放(fàng)市场(chǎng)流动性、活跃(yuè)消费是一个(gè)重要的(de)、阶段性目标，存款(kuǎn)降息调节(jié)，对促销(xiāo)费无(wú)疑有一定的(de)引导作用(yòng)。

　　关注三(sān)：压降银行存(cún)款成本是否大(dà)势(shì)所趋(qū)？

　　2022年四(sì)季度(dù)货币政策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及2023年(nián)一季(jì)度货(huò)政例(lì)会均表明，当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此基础上也强调“着(zhe)力支持(chí)扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边(biān)际再(zài)宽(kuān)松为(wèi)时(shí)尚早。“本次调降(jiàng)意味着当前(qián)长端利率仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一(yī)调降是针(zhēn)对(duì)银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利率下(xià)调(diào)并不(bù)等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的(de)货(huò)币政策之(zhī)下，也有多方观(guān)点提到(dào)，压降存款成本(běn)仍(réng)是大(dà)势所趋。国泰(tài)君安董琦关注(zhù)到，当前经济修复内生动力依(yī)然不强，外需压(yā)力没有完全缓解，货(huò)币政策将继续对(duì)经(jīng)济修(xiū)复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经(jīng)济修复，利(lì)率水平的(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我de)调(diào)降还没有(yǒu)结束。

　　招商证券银行团队的观(guān)点也不谋(móu)而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制(zhì)存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述(shù)大(dà)型银行金(jīn)融市场(chǎng)研(yán)究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复(fù)性复苏(sū)阶段，经(jīng)济恢复仍(réng)需要适度货(huò)币环境支持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问题依然突出(chū)，要(yào)求货币政策支持精(jīng)准有力。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调，在保持信(xìn)贷总量适度(dù)增长，市(shì)场流动性合理充(chōng)裕情(qíng)况下，更加倚(yǐ)重(zhòng)结构性(xìng)工具，加大实体(tǐ)经济薄(báo)弱环节(jié)，重(zhòng)点新兴(xīng)领域支持，提升政(zhèng)策精准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限将迎调整的同时，有(yǒu)市场观点担(dān)心(xīn)，降(jiàng)息一方面(miàn)有利于刺(cì)激(jī)消费以及缓和银行经营压力，但另一方面老百姓、企业手(shǒu)里的存(cún)款(kuǎn)收益(yì)缩水了。在评(píng)价双方(fāng)博弈(yì)观点之(zhī)前，不妨(fáng)先(xiān)厘(lí)清通知存款及协(xié)定存款两个概(gài)念的定(dìng)义(yì)。

　　通(tōng)知和协定存(cún)款介于定(dìng)活期存款之间，利率(lǜ)高(gāo)于活期存款，但比定期存款存取灵活，两者的(de)共(gòng)同优点是(shì)，在保(bǎo)持资(zī)金(jīn)灵活使用的同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存(cún)款的(de)一种，主要有1天和7天两个期限，支(zhī)取时需提前1天或7天通知银行(xíng)，即可按实际存期及(jí)支取日相(xiāng)应币(bì)种档(dàng)次利率计付利息(xī)，个人和企(qǐ)业均可(kě)以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存(cún)款(kuǎn)的基准利(lì)率分(fēn)别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指(zhǐ)企事(shì)业单(dān)位在(zài)银行开立一个具有结算和协定(dìng)存款双重功能的协定存(cún)款账户，并(bìng)约定基本存款额度，由银行将协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)账户中超过该额度的(de)部分(fēn)按协(xié)定存(cún)款利率单独(dú)计息的一种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)，只面(miàn)向企业(yè)办(bàn)理，期限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存款的基(jī)准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公(gōng)业(yè)务，通知存款(kuǎn)既有对公业务，也有个人业(yè)务(wù)，但(dàn)都(dōu)有(yǒu)一定(dìng)的存款门(mén)槛。基于此，粤开(kāi)证(zhèng)券首席经济学(xué)家罗志恒提出的观点是(shì)，总(zǒng)体来(lái)看(kàn)，协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)基(jī)本(běn)上以对(duì)公活(huó)期存款为主(zhǔ)，对一般老(lǎo)百姓的(de)影响不大。对于(yú)企业来说，会有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率都(dōu)能(néng)有所(suǒ)下调(diào)，也有助于(yú)刺激企业(yè)投资并降低融(róng)资成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行(xíng)最新数(shù)据显示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元，其中，住(zhù)户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业(yè)存(cún)款减少1408亿(yì)元。进一步来看，存(cún)款利率调降是否会刺激超额储蓄(xù)流出(chū)？

　　国(guó)泰君(jūn)安董琦表(biǎo)示，这一传导过(guò)程并(bìng)非一蹴(cù)而就，且需要总量政策(cè)继续支撑。经济当前依然需要休(xiū)养生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带动收入预期(qī)改善，最终才会(huì)带动居民与(yǔ)企(qǐ)业(yè)储(chǔ)蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待(dài)本次降息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一定规模的超额储(chǔ)蓄，降(jiàng)息可(kě)以降低企业、居民的储蓄(xù)意(yì)愿，引导企业加(jiā)大投(tóu)资、居民增(zēng)加消费(fèi)，促进经济复(fù)苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升(shēng)，企业(yè)、居民对后续的收入(rù)信心(xīn)才会(huì)回(huí)升，进(jìn)而形成储蓄转化为投资(zī)、消费，再形成增厚企(qǐ)业(yè)、居民(mín)收(shōu)入的良(liáng)性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我