近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和(hé)信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.0树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴7亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后(hòu)期树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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