射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒ学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生u)机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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