自(zì)2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一季报的(de)披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客(kè)观(guān)上(shàng)当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度末(mò)所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金基本维持和(hé)去(qù)年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的(de)是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经推(tuī)出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合(hé)计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观(guān)察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一(yī)家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的(de)经(jīng)营业绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技(jì)术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高(gāo)端制造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端(duān)制造(zào)业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的(de)高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历(lì)史(shǐ)低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会(huì)可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中回顾一(yī)季度市(shì)场(chǎng)行情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资(zī)的(de)信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一(yī)步加(jiā)剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提(tí)升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优(yō过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗u)秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择(zé)时(shí)的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持(chí)续(xù)更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费(fèi)信心回(huí)升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地(dì)产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息过快带来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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