当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的(de)限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和(hé)安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市(shì)场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据(yóu)。待供需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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