尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可(kě)能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗ì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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