尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占(zhàn)优，清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢招商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对优势，维(wéi)持清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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