近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有(y水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用ǒu)以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致(zhì)了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危(wēi)机(jī)，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金(jīn)属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极(jí)配置。

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