自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技(jì)等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保持一(yī)种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基(jī)本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次(cì)成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权(quán)益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基(jī)本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的(de)内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来(lái)长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音作，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测(cè)中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势(shì)的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音qíng)时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策(cè)调(diào)整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了(le)一(yī)些由(yóu)于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期(qī)涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的(de)其实(shí)也(yě)就是那(nà)三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们(men)可能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈(yì)的(de)困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和市(shì)场情(qíng)绪(xù)在未来(lái)某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动性问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对(duì)全两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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