美(měi)国债务(wù)上(shàng)限危机暂时“告一(yī)段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国国(guó)会众议院通过了(le)一项(xiàng)关于(yú)联邦政府债(zhài)务上限和预算的法案，隔(gé)日参(cān)议院(yuàn)通过，根据法案政府开支(zhī)将受到上限(xiàn)制约直至2024年(nián)结(jié)束，但可以(yǐ)避免(miǎn)发生债务违约。根据美(měi)国国会(huì)预算办公室数据，目前美国联邦(bāng)债务规模约为31.46万亿(yì)美元，占其国内生产(chǎn)总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美(měi)国已103次(cì)调整债务上限，尽(jǐn)管未曾出现(xiàn)过实质(zhì)性债务违(wéi)约，但(dàn)债务上限危机仍可(kě)从市(shì)场(chǎng)预期、流动性、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作(zuò)用于全球金融、实物资产(chǎn)。

　　多位业内(nèi)人士对《中国基金(jīn)报》记者表示，在目(mù)前美国(guó)债务(wù)上限情(qíng)景(jǐng)下(xià)，中长(zhǎng)期看美债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更具韧(rèn)性，而市场关注(zhù)的重点(diǎn)也将重新回到(dào)美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有(yǒu)22次触及(jí)法定上限，每(měi)次债务(wù)上限(xiàn)触及(jí)后均(jūn)得到了上调或暂停，只(zhǐ)是经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭(péng)博(bó)数(shù)据显示(shì)，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数自(zì)高(gāo)点下(xià)跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决(jué)前(qián)后，标普500指(zhǐ)数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在本次债务(wù)危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参(cān)差，日经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒(héng)生指数则(zé)跌至年(nián)内新低。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美国(guó)彻底违约的可(kě)能性(xìng)非常低，但此前因为市(shì)场担(dān)忧发生发生违(wéi)约，很多国家和(hé)行业都(dōu)遭(zāo)到(dào)抛售，但这次(cì)亚(yà)洲市场表现(xiàn)相(xiāng)对于美国和发达市(shì)场更具韧性，得益于(yú)较(jiào)佳的(de)盈利增长前景和(hé)具吸(xī)引力的相(xiāng)对估值，尤(yóu)其(qí)看(kàn)好中国(guó)、泰国和韩国。

　　具体就中国市(shì)场(chǎng)而(ér)言，瑞银CIO认为(wèi)，盈(yíng)利才(cái)是(shì)关键催化剂(jì)。中国今年(nián)首季盈利增长较(jiào)去年第四季有每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我所改善，有(yǒu)助提(tí)振对中国资产的(de)信心。与亚洲其他地(dì)区（日(rì)本除外）相比，中(zhōng)国股市(shì)的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球市场(chǎng)策略师赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协议的(de)顺利通(tōng)过消除了(le)美(měi)国(guó)乃(nǎi)至全球面临的一个不明(míng)朗因素，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏观(guān)策略总监吴照银对记者称(chēng)，因投资者对两党(dǎng)达成一致有确(què)定的预期，所以近(jìn)期美国(guó)以及全(quán)球资本市场并没有(yǒu)对美(měi)国债务上限问题过(guò)度反(fǎn)应(yīng)，整(zhěng)体表(biǎo)现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美(měi)债上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视

　　目前来(lái)看，主流大类资产对于美债危机的叙事反应都较为平(píng)淡，但野村东方国(guó)际证券资(zī)产管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中长(zhǎng)期的资产配(pèi)置角度出发，诸(zhū)如美债上限等类似的尾部风险事(shì)件难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下行(xíng)风险，主要考(kǎo)虑两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是(shì)多元化低相关(guān)性资产配置(zhì)、二是支付保险费的(de)另类策略，为组(zǔ)合(hé)提供下行保护。回顾美债上(shàng)限危机(jī)历史，看(kàn)到避(bì)险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在通常较风(fēng)险资产呈现(xiàn)明显的超额收益(yì)，因(yīn)此组合(hé)配置中保(bǎo)有(yǒu)一定比例的避险资产(chǎn)有助(zhù)对冲投(tóu)资组合波动。”肖令(lìng)君进一步(bù)阐述道(dào)。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季(jì)度展望中也提到，黄金作为典型(xíng)的避(bì)险资产，国际金(jīn)价(ji每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我à)将有支撑，短期或继(jì)续走高，因(yīn)为美债利率短期内(nèi)仍(réng)会高位震荡，通(tōng)胀不确定(dìng)性仍然较高，同时全球整体风(fēng)险因素在提高。

　　肖令(lìng)君还提(tí)到，另一方面，极端危(wēi)机(jī)环(huán)境下，大(dà)类资(zī)产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场(chǎng)无差别抛(pāo)售一切资产增持现(xiàn)金，传统避险资产随(suí)同风险资产一起(qǐ)下跌，因此以期权保(bǎo)护组合(hé)下行风险是另一种方式。美债违约并非我们(men)的基(jī)准假设，如(rú)果(guǒ)出(chū)现此(cǐ)类尾部风险，做多波动率、以(yǐ)及做空风(fēng)险(xiǎn)资产的衍(yǎn)生(shēng)品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场(chǎng)的最佳非对称(chēng)对冲策略是做(zuò)空美国高评级银行（评(píng)级(jí)下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则(zé)对记者表示，美债上限的提升，将促进(jìn)美联储每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我停(tíng)止紧缩货币政策，对美(měi)股也是一大(dà)利好(hǎo)。他还认(rèn)为，美国(guó)政府的财政支出得到(dào)了保(bǎo)证，在两年内可以继续(xù)举债。最(zuì)近两周的美(měi)债谈判关键期，美(měi)国三(sān)大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报(bào)以乐观。可见随着(zhe)美债(zhài)上限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步(bù)有良好表现。

　　市(shì)场重点再次回(huí)到

　　美国(guó)财(cái)政政策(cè)和货币政策上

　　美国参议(yì)院(yuàn)已经投票通过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)法案，市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)再度回到美国未来(lái)的财(cái)政政(zhèng)策(cè)和货币政策上。肖令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计(jì)联储仍将(jiāng)贯(guàn)彻(chè)数据依赖原则，联储可能(néng)会持续关注就业数(shù)据和工商(shāng)业(yè)运行情况，等待市场(chǎng)自然降温至浅萧(xiāo)条后再开启(qǐ)降息，年内降息的(de)乐观(guān)预期存(cún)在修正可(kě)能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据(jù)上(shàng)看(kàn)，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反(fǎn)弹走高(gāo)，不(bù)排除(chú)联储还会继续(xù)加息的可(kě)能(néng)，但加息(xī)周(zhōu)期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋(qū)势(shì)不会改变(biàn)，因此预计加息(xī)对市场的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限协议通过(guò)后，美国(guó)财政(zhèng)部预计将可于未(wèi)来7个月发行逾6000亿(yì)美元的(de)国债。随着市场流动性收紧，这或将产生(shēng)显著的吸力作用。债(zhài)券收益率或将随着资(zī)本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则称，接下来美国(guó)财政部的工作重点是如何为美债找到买家(jiā)，其中有三个重要(yào)看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调整货(huò)币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售(shòu)美债；第二，以中国为代表的贸易顺差(chà)国是(shì)否购买美债；第三，美国国内(nèi)普通家庭可能成为购买美债异军突起的(de)力(lì)量。

　　黄(huáng)俊进而(ér)分析称(chēng)，美联(lián)储现在仍(réng)在缩表周期，接(jiē)下(xià)来是否要调整(zhěng)货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债，美国(guó)财政(zhèng)部发行美(měi)债（向市场卖出）这无疑会给美债(zhài)市(shì)场造成极(jí)大抛(pāo)压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行(xíng)，有可能促使美联储美联(lián)储停止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示未来还(hái)会加息的措辞，需要关(guān)注6月(yuè)利率决议(yì)中美联储是否能进一步确认停(tíng)止紧缩的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我