财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历(lì)史是(shì)否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pá筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思n)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出(chū)市(shì)场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思kuài)过(guò)去被当成(chéng)行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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