“一带一(yī)路”对(duì)冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出口最大的(de)看点。即使考(kǎo)虑去(qù)年的(de)低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方面(miàn)，“一带一路”国家成为(wèi)主角，欧美发达经(jīng)济体整(zhěng)体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出口的份额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年(nián)“一带一(yī)路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量(liàng)上就可能对冲美欧日出口的下滑(huá)，使得全年2023年(nián)全(quán)年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当前(qián)观察(chá)的中国的(de)出(chū)口“不看港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数(shù)据和韩(hán)国、越南出口(kǒu)通胀作为(wèi)传统观察中国出口增速的重要指标(biāo)，但(dàn)随着中(zhōng)国(guó)出(chū)口(kǒu)结构向“一带一路”国家转移(yí)，其(qí)对中国出口的指示作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一路”国家偏(piān)向内(nèi)陆，汽车、火(huǒ)车等陆路运(yùn)输占(zhàn)比和增(zēng)速(sù)快速(sù)上升，导致港口数据与实际出口(kǒu)增速持(chí)续偏离，另一方面，以往韩国(guó)、越南出口增速与中国出口基(jī)本保持统(tǒng)一趋势，但(dàn)由于产品结构差异，202夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁3年以来两者产生较大(dà)背离。出口结构性变化背景(jǐng)下，传(chuán)统观(guān)察框(kuāng)架适用性减弱，信息的噪音和预期的(de)波动可能(néng)加大(dà)。

　　夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁alt="4 月出口：“一带一路(lù)”的对冲(chōng)力量有多大？（东(dōng)吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906034.png">

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍在(zài)于“一带一(yī)路”国家。除低(dī)基数影响之外，4月对俄出口的高增反(fǎn)映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回(huí)落，不过整体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降(jiàng)”的(de)趋势加(jiā)速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结构继续延(yán)续“扬长(zhǎng)避短”的(de)属性。中国4月汽(qì)车及机电出(chū)口金(jīn)额维持(chí)强(qiáng)势，增速较3月进(jìn)一(yī)步(bù)加快部分源于去年(nián)低基(jī)数原因，不过对(duì)同比的(de)拉(lā)动仍(réng)明显好于韩国，半(bàn)导体(tǐ)出口跌幅则相(xiāng)较韩国更加(jiā)“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的汽(qì)车出口反映海外车市较高景气度与产业链韧(rèn)性仍可(kě)在一段(duàn)时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半导体周期影(yǐng)响，集成电路4月出口量与价格均(jūn)偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带一路”的(de)空间(jiān)有多大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美(měi)经(jīng)济衰退的(de)拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越(yuè)重要(yào)的作用，那么如(rú)何去(qù)评(píng)估这一(yī)空间有多大？

　　一(yī)带一路(lù)出口背(bèi)后存量博弈。在(zài)全球经济和贸易(yì)放缓的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)国出口的(de)韧性可能主(zhǔ)要来(lái)自(zì)于存量的竞争——我们认为很有可能是抢占欧美日韩在这些国家的进口份额(é)，2018年至2022年(nián)，中国(guó)在一带一路沿线(xiàn)10国的进口份额上(shàng)涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保(bǎo)守(shǒu)估(gū)计拉动2023年中国出口1个百分(fēn)点。我们选取(qǔ)“一带一路”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的(de)10个国家（约占中国对(duì)“一带一路(lù)”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简(jiǎn)称(chēng)10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年(nián)10国在(zài)悲观(guān)、中性、乐观三种情形下的进口增速情况(kuàng)，同(tóng)时参考(kǎo)2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌份(fèn)额，假设(shè)2023年10国对美欧(ōu)日韩减(jiǎn)少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代(dài)。

　　结果显示(shì)，中性条件下(xià)，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口(kǒu)增速约(yuē)0.97％，此(cǐ)外(wài)根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一(yī)路”沿(yán)线65国拉(lā)动我国(guó)出口增速(sù)约1.39％。

　　在(zài)全(quán)球放(fàng)缓的(de)背(bèi)景下，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口增(zēng)速可能(néng)略高(gāo)于0％。对欧(ōu)美日等(děng)发达经(jīng)济体出口增速预(yù)测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易组织后、历(lì)次全球(qiú)经(jīng)济陷入衰退(tuì)或是经济增速(sù)大幅下行(xíng)（downturn）的(de)时(shí)间(jiān)段中(zhōng)，选出具有(yǒu)参考意(yì)义的(de)三(sān)年，分别作为(wèi)中(zhōng)性、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我(wǒ)们(men)对于(yú)2023年(nián)的基准假设为美欧有(yǒu)可能在下半年陷(xiàn)入温和衰退，我们(men)选(xuǎn)择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国紧(jǐn)缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破(pò)裂，全球经济温和(hé)放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧(ōu)美(měi)日韩(hán)拖累我国出口增(zēng)速(sù)约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余(yú)国家（在我国出口中约(yuē)占26％）出口增速预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增速预测(cè)即1.5％计算(suàn)，并考(kǎo)虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中性(xìng)假设下(xià)2023年我(wǒ)国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在(zài)低估的风险，主要来(lái)自于两个方面：数据口(kǒu)径(jìng)差异和欧美经济体的“韧性”。数据(jù)方(fāng)面，各(gè)国自中国(guó)进口(kǒu)的数据和中国(guó)向各国(guó)出(chū)口的数据存在差异（无论是绝(jué)对量(liàng)还是(shì)增速），有(yǒu)时这一差异还较(jiào)大，一般而(ér)言中国出口端(duān)的增速(sù)会更高，这意(yì)味着我(wǒ)们(men)基于“一带(dài)一路”国家进口数(shù)据的测算是(shì)低估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁(shuāi)退的(de)时点存在(zài)较大的不确定性，可能在(zài)今(jīn)年(nián)下半(bàn)年、也可能(néng)在明年，若后者(zhě)出现，那(nà)么2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能(néng)没有(yǒu)那么(me)大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不及(jí)预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二(èr)次冲(chōng)击风险(xiǎn)对(duì)出口造成拖累。欧(ōu)美经(jīng)济韧性超预期，对于中(zhōng)国(guó)出口的拖累不(bù)足。

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