尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思期维度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务(wù)器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来(lái)了机会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思yuè)20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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