金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现资本(běn)上市的白(bái)酒(相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示jiǔ)股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示)新华联(lián)集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民(mín)币财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增(zēng)长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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