昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔年度股(gǔ)东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分(fēn)开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴(bā)菲特和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出(chū)席伯(bó)克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的(de)问答(dá)环(huán)节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏(hóng)观背景颇不(bù)平静：美国银(yín)行业动荡不安，债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)僵持(chí)，经济徘徊(huái)于衰退的危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政治(zhì)冲突(tū)持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大的(de)机遇和(hé)风险(xiǎn)，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们热(rè)切盼望(wàng)聆(líng)听(tīng)“奥(ào)马哈先(xiān)知(zhī)”对(duì)大变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)发布一季度财报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年同期(qī)为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年(nián)同(tóng)期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生(shēng)品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒闭的(de)硅(guī)谷银行(xíng)“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭后，监管机构必须做出赔(péi)偿所有储(chǔ)户的决定，因为不这样做可(kě)能会损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答(dá)一个问题(tí)时说，如果储(chǔ)户(hù)得不到补偿，它给(gěi)美国经(jīng)济带来(lái)的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美(měi)国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中美关系紧张对两国会造成不必要(yào)的伤害(hài)。芒格说：“美国和(hé)中(zhōng)国(guó)发生冲(chōng)突(tū)是很(hěn)愚蠢的。我(wǒ)们(men)应该做的就是和中(zhōng)国和睦相处(chù)。美国应该与(yǔ)中国(guó)大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会(huì)有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有对方回应(yīng)，事情能有多(duō)大进(jìn)步。两国都会有(yǒu)竞争力(lì)，都可(kě)以繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特(tè)：过(guò)去几个月的波(bō)动可(kě)能是二战以(yǐ)来最厉(lì)害(hài)的一次(cì)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)大部(bù)分的(de)事业，在今(jīn)年报告的营收(shōu)都(dōu)会比(bǐ)去年较低，这都是(shì)因(yīn)为过去6个月经济的不(bù)景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公(gōng)司都(dōu)经历了(le)很多的(de)波(bō)动(dòng)，这(zhè)可能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得商品、货物(wù)，但是这一次(cì)的(de)波动来(lái)自于另(lìng)外一个地方，他们可能在过去的6个月(yuè)中出现了存货过多的情况，这不是(shì)说(shuō)好像失(shī)业率、就业率的情况(kuàng)造成的，但是现在的经(jīng)济环境(jìng)在这六个月已经非常不一样(yàng)了(le)，而我(wǒ)们很多的经理人对(duì)于(yú)这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多(duō)卖不出去。现在(zài)我们才慢慢地让(ràng)销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经(jīng)结束(shù)”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季(jì)度是股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元(yuán)的股票，仅(jǐn)买入了(le)28亿(yì)美元。净(jìng)卖出(chū)104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和(hé)他的长期得力助(zhù)手查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸(xī)引力。自今年年初以(yǐ)来(lái)，该公(gōng)司(sī)的现(xiàn)金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿(yì)美元(yuán)，为(wèi)2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者(zhě)应(yīng)该降低对股市回报的预(yù)期(qī)。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做出了(le)悲观(guān)的(de)预测：好日(rì)子可能已经结束。这位亿(yì)万富翁投资者预(yù)计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公(gōng)司大部分业务的收益(yì)今年将(jiāng)下降。因为在过去6个(gè)月左右的时间里，美国经济的“令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的(de)增长(zhǎng)时期”已经接(jiē)近尾声。伯克(kè)希尔经常(cháng)被视为(wèi)经济健康(kāng)状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因为其业务(wù)范围广(guǎng)泛，从(cóng)铁路到电(diàn)力公用事业和零(líng)售。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功于(yú)过去几十年(nián)美(měi)国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴(bā)菲(fēi)特指(zhǐ)出(chū)，阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工作，但(dàn)他还会与贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商(shāng)，做最(zuì)后(hòu)的决策(cè)。公司传(chuán)承(chéng)在(zài)执行上并不是这么简单(dān)，管(guǎn)理(lǐ)伯克希尔可能(néng)不仅需要现在的这五个(gè)下一代(dài)领导人，而是(shì)更多(duō)有(yǒu)能(néng)力的(de)人。如果(guǒ)他们不能处理得(dé)当的话，他(tā)就(jiù)不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公(gōng)司的(de)情况都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔(ěr)等高(gāo)层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美(měi)联储现(xiàn)有的资产负债(zhài)表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)称他不担(dān)心美联储，支持美联储压低通胀率的(de)使命(mìng)，他也(yě)不担心美(měi)联储的资产负债(zhài)表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣(qù)称“那是(shì)一(yī)个(gè)很大的数字，而(ér)我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储(chǔ)资产负债表从(cóng)8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他(tā)想到一句话(huà)“现金(jīn)永远不是垃圾”。但是(shì)他反对(duì)疯狂印钱(qián)令通(tōng)胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国所经(jīng)历的那(nà)样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如(rú)果靠不断印(yìn)钱来解决短期问(wèn)题将(jiāng)会(huì)有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有(yǒu)其他(tā)地方可以像(xiàng)二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过(guò)页岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第(dì)一天可(kě)能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理层(céng)，对他(tā)们也很熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多新井(jǐng)还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理(lǐ)层已(yǐ)经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购买更多石油公司(sī)的股票，但对现在持股(gǔ)量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资者提问(wèn)：美国(guó)大批(pī)发债(zhài)，美联储让债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在(zài)与美(měi)元脱钩，在这种(zhǒng)环境下(xià)，美元的货(huò)币储备地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有(yǒu)取代美元储(chǔ)备货币地(dì)位(wèi)的候选币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说，没有(yǒu)人比美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔更了解形势，但他(tā)无(wú)法控制财政(zhèng)政策。谁都不知道，一(yī)种纸币(bì)能坚持用(yòng)多久(jiǔ)才会失(shī)控(kòng)，尤其(qí)是在这(zhè)种货币是全球储(chǔ)备货(huò)币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大(dà)举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如果货币太(tài)多，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去(qù)信(xìn)任(rèn)。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，无法预测(cè)会(huì)有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大量(liàng)发债）是一个(gè)非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒(máng)格(gé)在(zài)提到日本的货(huò)币(bì)政策(cè)和(hé)财(cái)政政策时说，日本(běn)用日(rì)元做了些(xiē)奇怪的事(shì)。对于日(rì)本实施(shī)的经济政策，日本人应该接受并(bìng)作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有(yǒu)一个(gè)更有凝聚力的社会，但美国(guó)不应(yīng)该效仿日(rì)本。不断(duàn)印(yìn)钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续(xù)低(dī)迷，国家(jiā)研究启动第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉(ròu)收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱(ruò)运行(xíng)，期间最(zuì)高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以(yǐ)下。

　　回顾(gù)今年春节(jié)过后的猪价走势(shì)，记者查(chá)询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初(chū)期间，生猪(zhū)价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至(zhì)4月(yuè)17日跌至今(jīn)年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随(suí)后(hòu)在五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期前(qián)又略有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运(yùn)行(xíng)的情况下，国家发改委于5月5日下午发(fā)布最新(xīn)研(yán)究收储的(de)公告称，据国家(jiā)发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国(guó)平均猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级(jí)预警(jǐng)区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做(zuò)好(hǎo)猪肉市场保供稳价(jià)工(gōng)作预案》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门研究(jiū)适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后(hòu)，生猪(zhū)期货市(shì)场预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来看(kàn)，生(shēng)猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起色。徽(huī)商期货生猪分析师(shī)尉秀接受(shòu)期货日(rì)报记者采访(fǎng)时表示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户(hù)逢高出栏心(xīn)态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价下(xià)，市场心(xīn)态开始转变，养(yǎng)殖端(duān)低价惜(xī)售情绪强、二育询盘(pán)增(zēng)加，支撑价(jià)格止跌反(fǎn)弹(dàn)，同时冻品猪肉(ròu)价格的相对(duì)优势(shì)也刺激(jī)贸易商从进口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪(zhū)肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此后，较高的(de)成本导致生猪二育(yù)入场转为谨慎，屠(tú)企分(fēn)割比(bǐ)例也有(yǒu)开收敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小长(zhǎng)假期间，虽有节(jié)假(jiǎ)日提振，但生(shēng)猪现货(huò)价格(gé)平均(jūn)也(yě)仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延(yán)续偏(piān)弱态势。申银万国(guó)期货农(nóng)产品高级分析(xī)师(shī)徐盛告诉记者，目(mù)前生猪处于需求(qiú)淡季，同时(shí)五一节前各(gè)养殖类上市公司公(gōng)布一季报(bào)显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企业(yè)超预期去产能(néng)将对行业(yè)的(de)发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大起大落。在这个节点，国(guó)家发改委(wěi)宣布(bù)收(shōu)储(chǔ)，可(kě)以看出国家对生猪(zhū)养殖行业健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号(hào)释(shì)放下，本周五(wǔ)生猪期货(huò)盘面(miàn)随即作(zuò)出反应走多。从收储本(běn)身看，不会带(dài)来实质性生猪需求的(de)增长。不过，倘若收储(chǔ)调(diào)控长期密集执行，叠加二育等利多因素共(gòng)振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的(de)利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价格(gé)磨底(dǐ)何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终端需(xū)求(qiú)缺乏实质(zhì)性(xìng)利好(hǎo)，短期内猪价或延续(xù)低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠宰数据(jù)，每年5月(yuè)宰量均有不同程度的提升，但(dàn)也非猪肉季节(jié)性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年(nián)一季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期(qī)高位(wèi)水平；生猪(zhū)存(cún)栏4.31亿头(tóu)，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者(zhě)，虽然(rán)今年(nián)一季度生猪(zhū)存(cún)栏(lán)环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪(zhū)产(chǎn)能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监(jiān)测，2023开年(nián)以来，国内能繁母(mǔ)猪存栏(lán)已连续三个月下降，但下降(jiàng)幅度相当有限(xiàn)，累(lèi)计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能(néng)繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头(tóu)的正常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数(shù)据，国(guó)内能(néng)繁(fán)母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月下滑，累计(jì)下降(jiàng)幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据(jù)可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但(dàn)截(jié)至3月降幅均有限。综合来(lái)看，当下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上行趋势的力(lì)量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次(cì)阶段性走(zǒu)低，二育(yù)补栏或会再(zài)次进场，带动猪(zhū)价走(zǒu)高；但(dàn)今年二(èr)次(cì)育肥进(jìn)出场节奏切换(huàn)加快，需关(guān)注(zhù)进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比较明显的小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出栏(lán)量的提前透支将(jiāng)在(zài)6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响(xiǎng)或许在5月(yuè)份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建议(yì)继续重(zhòng)点关注(zhù)二次育(yù)肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋从(cóng)志(zhì)认为，短(duǎn)期来看(kàn)，当(dāng)前(qián)生猪整体屠(tú)宰量(liàng)仍(réng)维持(chí)高位(wèi)，并高于去年同期水(shuǐ)平(píng)，出栏体重(zhòng)虽有连续回(huí)落(luò)，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在(zài)释放之中，二育增加导致大猪(zhū)仍有阶段(duàn)性出栏(lán)压力。尤(yóu)其去年6月(yuè)份以来能(néng)繁母猪环比(bǐ)增加带来的生(shēng)猪出栏在5月(yuè)份可能继续保(bǎo)持惯性(xìng)增涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场将逐步过度至(zhì)季节(jié)性旺季(jì)，因此生猪近端现货价格大(dà)概率已(yǐ)在(zài)慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期(q英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思ī)来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁(fán)母猪(zhū)的调减在下半年会(huì)有一定程度的体现，价(jià)格重(zhòng)心或高于上(shàng)半年，2023年全年猪(zhū)价的高点有望在下(xià)半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供(gōng)应压力最大的时(shí)间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以及(jí)猪肉收储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后下(xià)方现(xiàn)货价(jià)格空间有(yǒu)限并有望反弹(dàn)。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生(shēng)猪总体供应有望(wàng)逐步增加，全年(nián)猪(zhū)价重心仍将低于(yú)2022年，交易(yì)节奏的把握(wò)将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可(kě)以在养猪成(chéng)本一带逐步(bù)择机入(rù)场(chǎng)买(mǎi)入生猪2307合约，另外等(děng)反弹(dàn)后(hòu)逢(英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思féng)高(gāo)空2309合约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表(biǎo)示，当前(qián)生猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐步(bù)回归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价(jià)目前整(zhěng)体估值(zhí)不高，后续在收储(chǔ)加持下，期价(jià)存在继续往上修(xiū)复(fù)的空间(jiān)。建议投资者在交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值下移(yí)带来的系统性(xìng)风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思