近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.3台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思0亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在(zài)资(zī)本市场持(chí)续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高(gāo)，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注(zhù)突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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