近(jìn)日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内煤企的(de)议(yì)价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的(de)反弹(dàn)给出升(shēng)水现货(huò)空间(jiān)，买现(xiàn)卖期(qī)套利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需(xū)求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的(de)情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也(yě)处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦(jiāo)炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本(běn)端压(yā)力(lì)；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨。

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