财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而(ér)上一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发(fā0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题)行预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为市(shì)场波动的(de)前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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