射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公(gōng)司天津面积多少平方公里(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的天津面积多少平方公里(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货(huò)量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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