国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美(měi)国(guó)通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过(g戊申年是哪一年uò)，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的(de)态(tài)度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息(xī)或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高戊申年是哪一年0000; line-height: 24px;'>戊申年是哪一年(gāo)位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策(cè)之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的(de)修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储议息会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。

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