财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题(tí)终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一提的是，偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预(yù)的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和(hé)担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款资金(jīn)做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FIN偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗MA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗也引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减去(qù)违约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定(dìng)在(zài)这个(gè)地区(qū)是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今(jīn)年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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