北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲好好记住我在你体内的感觉高主要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。好好记住我在你体内的感觉p>

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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