如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异(yì)表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的(de)底部(bù)和更高(gāo)的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开(kā日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家i)始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进(jìn)行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货(huò)币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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