申(shēn)万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级(jí)子行业，其中市(shì)值(zhí)权重最(zuì)大的是半导体(tǐ)行(xíng)业，该(gāi)行业涵盖132家上市(shì)公司。作为(wèi)国家芯片战略(lüè)发展的重点领(lǐng)域，半导体行业(yè)具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场有影(yǐng)响(xiǎng)力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半(bàn)导体行业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业数量(liàng)还是沪(hù)深300企业数量(liàng)，均位(wèi)居科技(jì)类行业(yè)前列(liè)。

　　金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年(nián)以来(lái)经过4年快(kuài)速发(fā)展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛(máo)利率稳(wěn)步(bù)提升，自主研发(fā)的(de)环境下，上市(shì)公司科技含(hán)量(liàng)越来越高。但与此同时，多数上市公司业(yè)绩高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行业面(miàn)临短期库存调(diào)整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速(sù)放缓，毛利率(lǜ)下滑(huá)，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三(sān)方面(miàn)因素致(zhì)前5企业市占(zhàn)率下滑乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业(yè)收(shōu)入1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年(nián)连(lián)续(xù)4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳(wěn)步(bù)增长，但(dàn)半导体行业上市公司的营收集中(zhōng)度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名前(qián)5的(de)企业，2018年长电科(kē)技、中芯(xīn)国际5家(jiā)企业实(shí)现营(yíng)收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收入居前5的(de)企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻(wén)泰科技(jì)等头部企业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光(guāng)信息等营收体量居前的企业不断上(shàng)市，并在资本助力之下营收(shōu)快速增长。三(sān)是当半导体(tǐ)行业处于(yú)国产替(tì)代化(huà)、自主研发背(bèi)景下的高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业(yè)营收高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占(zhàn)比不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半(bàn)导体行(xíng)业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球销(xiāo)量增速放(fàng)缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具(jù)体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长企(qǐ)业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从(cóng)盈利转为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增速(sù)在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体企(qǐ)业归母净(jìng)利润增(zēng)速区间

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异(yì)的企业来(lái)看，芯原(yuán)股份涵(hán)盖(gài)芯(xīn)片设(shè)计(jì)、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵(zhèn)，受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么(fēng)富的(de)IP储备以(yǐ)及强(qiáng)大(dà)的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列(liè)半导体(tǐ)行业之首，公(gōng)司利(lì)润(rùn)从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名(míng)行业第92名，其较快增速与低(dī)基数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润体(tǐ)量(liàng)下增(zēng)速最快的半导(dǎo)体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的(de)10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　存货(huò)周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险(xiǎn)显现

　　在(zài)对半导体行业经营风险分(fēn)析(xī)时，发(fā)现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体(tǐ)设备(bèi)等(děng)相关(guān)产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体(tǐ)企业的存货周转率(lǜ)中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是(shì)达(dá)到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这一(yī)经(jīng)营风险指标反映(yìng)行业(yè)是否(fǒu)面临库存风险，是否出(chū)现供(gōng)过于求的局面，进而(ér)对股(gǔ)价表现(xiàn)有参考意义。行业整体而言，2021年(nián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数(shù)与2020年基本持平，该(gāi)年半导体(tǐ)指(zhǐ)数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周转率中(zhōng)位数和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半(bàn)导体行(xíng)业(yè)存(cún)货周转率同比增长的13家(jiā)企业(yè)，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年(nián)这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周转(zhuǎn)率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年(nián)平(píng)均同比下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明存货质量下滑的企业，股价(jià)表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇顶(dǐng)科技等(děng)营收、市值居(jū)中上(shàng)位置的企(qǐ)业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于(yú)行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛(máo)利(lì)率稳步提(tí)升，10家企业毛(máo)利(lì)率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬(tái)升(shēng)态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自(zì)主研发等(děng)有很大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行(xíng)业毛利率(lǜ)中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑超过2个百(bǎi)分点，与(yǔ)上(shàng)游硅料等原(yuán)材料(liào)价(jià)格(gé)上涨、电子消费品需(xū)求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片(piàn)元(yuán)件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体下滑5个(gè)百分(fēn)点以上(shàng)企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两方面原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前(qián)行业最高的臻(zhēn)镭科技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经(jīng)营(yíng)体量较大(dà)的公(gōng)司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超(chāo)半数企业研发费用(yòng)增长四成(chéng)，研发(fā)占比(bǐ)不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主研发(fā)上行趋(qū)势的背景下(xià)，国内(nèi)半导体企业需要(yào)不(bù)断通(tōng)过研发投入，增加企(qǐ)业竞争(zhēng)力，进而(ér)对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年半数企业研发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业增(zēng)长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信(xìn)息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费用增长率和(hé)增长(zhǎng)金(jīn)额，海(hǎi)光信息、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞浦等企(qǐ)业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年(nián)推出了国内首款支持(chí)双(shuāng)模联(lián)网(wǎng)的联通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品(pǐn)进入(rù)C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络设备(bèi)用(yòng)石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用(yòng)占营(yíng)收比重来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体行业的中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用占比(bǐ)20％以上的企业乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么达到40家，10％至20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年(nián)研(yán)发费用占比在(zài)10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高(gāo)占比又有研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡在众(zhòng)多行业领域中(zhōng)的(de)头部(bù)公(gōng)司(sī)实现(xiàn)了(le)批量销售或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

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