在(zài)华(huá)尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运(yùn)取带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗决于商业(yè)周期的起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入(rù)股票。看(kàn)空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可(kě)持续(xù)的(d带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗e)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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