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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美(měi)联储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市)格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因(yīn)来自于马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可(kě)宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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