近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的(de)反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得(现在的00现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸dé)黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的(de)信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利(lì)空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会因(yīn)为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的(de)副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需(xū)求明(míng)显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有(yǒu)适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压(yā)力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限(xiàn)产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽(kuān)松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次加(jiā)重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨(zhǎng)。

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