近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执(zhí)行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振带(dài)动焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价(jià)自(zì)年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库(kù)存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应(yīng)短期(qī)内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观，经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀(shā)估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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